2025年9月✿★◈，中国自动化行业周期性复苏进一步加速✿★◈，广义工厂自动化（FA）需求同比增长20%-30%✿★◈。尽管10月因最新中美关税问题不确定性上升✿★◈，但考虑到中美谈判持续推进✿★◈，且中国制造业企业对本土供应链韧性的信心不断增强✿★◈，预计整体影响将较为温和✿★◈。

　　从下游行业看同方知网软件同方知网软件✿★◈，锂电池领域需求表现强劲✿★◈；消费电子✿★◈、物流不朽情缘官方网站✿★◈、机床行业需求保持稳健✿★◈；太阳能行业需求虽显现早期复苏迹象✿★◈，但仍处于低位徘徊阶段同方知网软件不朽情缘官方网站✿★◈。

　　需注意的是不朽情缘官方下载✿★◈。✿★◈，单月数据波动属正常现象✿★◈，不应过度解读单次“意外”✿★◈，连续数月的趋势变化才是判断市场走向的有力依据（报告附录表1可查看中国FA企业月度动态数据）✿★◈。

　　• 营收增长✿★◈：9月以新台币计价的营收同比强劲增长21.7%✿★◈，以人民币计价同比增长29.3%✿★◈；2025年第三季度营收同比增长11.7%✿★◈，超出伯恩斯坦预期✿★◈。

　　• 订单与发货✿★◈：9月新接订单持续高于发货金额及公司预期mg电子✿★◈！✿★◈，日均发货金额环比✿★◈、同比均有提升✿★◈，反映需求与市场情绪持续回暖✿★◈。

　　• 政策与利润率✿★◈：公司认为“反内卷”政策影响极小✿★◈，且有望改善整体竞争环境✿★◈；随着2025年第二季度ECFA（海峡两岸经济合作框架协议）对利润率的负面影响消散✿★◈，管理层预计第三季度起营业利润率将实现同比扩张不朽情缘官方网站✿★◈。

　　• 订单增长✿★◈：9月FA业务板块新接订单同比增长超30%✿★◈，较8月20%-30%的同比增速进一步提升✿★◈，增长动能持续强化不朽情缘官方网站✿★◈。

　　• 需求分布✿★◈：物流设备✿★◈、半导体✿★◈、风力发电✿★◈、冶金✿★◈、锂电池✿★◈、木工机械✿★◈、锻压机床✿★◈、工程机械✿★◈、制药设备✿★◈、通用机床等领域需求均实现稳健增长✿★◈；太阳能行业需求企稳并恢复同比正增长✿★◈。

　　•信捷电气（Xinje）✿★◈：9月订单同比增长超20%✿★◈，预计近期中美关税问题对行业影响有限✿★◈；物流✿★◈、消费电子不朽情缘官方网站✿★◈、半导体不朽情缘游戏官网入口✿★◈！✿★◈、包装领域需求强劲✿★◈，太阳能需求较2025年上半年有所改善同方知网软件✿★◈。

　　• 调整逻辑✿★◈：考虑季节性因素及消费电子需求近期趋势不朽情缘游戏网站登录✿★◈，小幅下调营收预期✿★◈；同时鉴于美国工厂自动化行业情绪升温✿★◈，小幅上调目标估值倍数✿★◈。

　　• 目标价计算✿★◈：维持“跑赢大盘”评级✿★◈，目标价48.00美元不变✿★◈，依据是对未来12个月EBITDA（息税折旧摊销前利润）预期2.529亿美元✿★◈，应用30.6倍EV/EBITDA估值倍数（此前为30.0倍✿★◈，对应EBITDA预期2.586亿美元）不朽情缘官网✿★◈。✿★◈。

　　• 亚德客✿★◈：以EV/EBITDA倍数为主要估值方法✿★◈，参考历史周期并结合长期趋势调整倍数✿★◈，对未来12个月EBITDA预期136.71亿新台币应用14.5倍倍数同方知网软件✿★◈，得出目标价1,010新台币✿★◈；DCF（现金流折现）模型用于参考公司长期内在价值✿★◈，周期不同阶段目标价可能与DCF隐含价值存在偏差不朽情缘app下载✿★◈。

　　• 汇川技术✿★◈：同样以EV/EBITDA倍数为主✿★◈，对未来12个月EBITDA预期87.017亿人民币应用30.0倍倍数同方知网软件✿★◈，设定目标价98人民币✿★◈；DCF模型作为长期价值参考✿★◈。